【現(xiàn)貨】6月28日焦煤2109合約收盤價1978元/噸，主焦(蒙煤)沙河驛倉單成本2060元/噸，期貨貼水82元/噸，貼水比例4.15%；主焦(山西煤)沙河驛倉單成本2114元/噸，期貨貼水136元/噸，貼水比例6.88%。產(chǎn)地煤礦停限產(chǎn)范圍仍在持續(xù)擴大，煤源緊張局面不斷升級，各煤種價格明顯上漲。內(nèi)蒙烏海和棋盤井地區(qū)煤礦目前多已落實停限產(chǎn)，部分煤礦中硫肥煤大幅上漲100元/噸。進(jìn)口煤方面，甘其毛都口岸仍處于閉關(guān)狀態(tài)，口岸持續(xù)閉關(guān)，目前蒙煤可交易資源非常緊缺，多有價無量。

    【供給】數(shù)據(jù)：截止6月28日，煤礦庫存241.6萬噸，環(huán)比降14.2萬噸。汾渭統(tǒng)計樣本點煤礦權(quán)重開工率下降24.53%至74.68%。產(chǎn)地煤礦停限產(chǎn)范圍仍在持續(xù)擴大，尤其是山西地區(qū)，呂梁、臨汾、太原等優(yōu)質(zhì)焦煤主產(chǎn)區(qū)，停產(chǎn)煤礦數(shù)目不斷增多。內(nèi)蒙古烏海及周邊棋盤井鎮(zhèn)地方煤礦也開始陸續(xù)停產(chǎn)，且本周停產(chǎn)煤礦仍有增加趨勢。

    【需求】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量72.99萬噸，環(huán)比降0.73萬噸，247家鋼廠產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比增0.17%，焦炭日產(chǎn)47.79萬噸，環(huán)比增0.09萬噸。

    【庫存】截止6月25日，全樣本獨立焦企焦煤庫存1595.44萬噸，環(huán)比下降52.87萬噸。247家鋼廠產(chǎn)焦煤庫存1033.5萬噸，環(huán)比下降32.01萬噸。港口庫存506萬噸，環(huán)比降1萬噸。

    【觀點】各地區(qū)停產(chǎn)煤礦逐步增多，且多以中低硫主焦煤、肥煤為主，影響優(yōu)質(zhì)焦煤資源嚴(yán)重短缺，焦企廠內(nèi)優(yōu)質(zhì)煤種庫存也嚴(yán)重告急，煤價屢創(chuàng)新高，預(yù)計現(xiàn)貨端焦煤仍將走強。但同時復(fù)產(chǎn)預(yù)期較強，鋼廠和焦化廠燜爐影響不斷發(fā)酵，盤面走勢波動較大，建議觀望為主。

    【期現(xiàn)】截止6月28日，CCI呂梁準(zhǔn)一級冶金焦報2620元/噸，環(huán)比持平，CCI河北唐山一級焦報2820元/噸，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級冶金焦報2820元/噸，環(huán)比持平。6月28日焦炭2109合約收盤價2713.5元/噸，日照準(zhǔn)一倉單成本2926元/噸，期貨貼水212.5元/噸，貼水比例7.83%。目前華東、河北、山東地區(qū)部分鋼廠已落實前期漲價，而唐山地區(qū)受高爐燜爐消息發(fā)酵部分鋼廠對于漲價出現(xiàn)一定抵觸情緒。

    【供給】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量72.99萬噸，環(huán)比降0.73萬噸。截止6月25日，247家鋼廠產(chǎn)能利用率89.08%，環(huán)比增0.17%，焦炭日產(chǎn)47.79萬噸，環(huán)比增0.09萬噸。為迎接七一建黨百年大慶，產(chǎn)地河北、山西、河南等地區(qū)不少焦企業(yè)收到節(jié)日期間燜爐以及限產(chǎn)的通知，且期間禁止汽運發(fā)運。

    【需求】截止6月25日，247家鋼廠高爐煉鐵產(chǎn)能利用率91.17%，環(huán)比降0.5%，日均鐵水產(chǎn)量242.67萬噸，環(huán)比下降1.34萬噸。七一臨近，部分鋼廠有燜爐減產(chǎn)情況，停產(chǎn)時間1周左右，市場開始觀望，部分鋼廠考慮自身庫存水平尚可抵觸情緒漸濃。

    【庫存】截止6月25日，全樣本焦化廠焦炭庫存51.11萬噸，環(huán)比下降11.72萬噸，247家鋼廠焦炭庫存764.54萬噸，環(huán)比下降2.79萬噸。受供應(yīng)端收緊影響，焦炭社會庫存下降，焦炭市場情緒升溫，焦企多保持低位或者零庫存狀態(tài)，庫存接近今年以來的低位水平。焦炭港口庫存188.7萬噸，環(huán)比降13.6萬噸。產(chǎn)地供給收緊，貿(mào)易商采購集港困難。但是另一方面，由于鋼材淡季影響，貿(mào)易商利潤微薄，多即采即銷，集港意愿不高。

    【觀點】環(huán)保限產(chǎn)以及臨近七一百年大慶影響，供應(yīng)收緊預(yù)期較強，此外，上游煤礦停產(chǎn)逐步增多，煤源供應(yīng)緊張程度加劇，進(jìn)而可能促使焦企繼續(xù)限產(chǎn)。不過隨著唐山區(qū)域鋼廠高爐燜爐消息發(fā)酵，市場開始觀望，部分鋼廠考慮自身庫存水平尚可抵觸情緒漸濃。建議觀望為主。

    上半年，鐵礦石期現(xiàn)貨價格盤整走好，刷新上市以來新高，普氏指數(shù)領(lǐng)漲，期現(xiàn)價格維持強勢，政策面加快鐵礦市場調(diào)控，高位逐步回落。

    受到去產(chǎn)能去產(chǎn)量政策影響，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加強，同時，由于上半年產(chǎn)量同步增速較快，下半年減產(chǎn)壓力進(jìn)一步加大，進(jìn)而壓縮鐵礦需求。

    海外礦山成本維持低位，占據(jù)鋼鐵行業(yè)絕大部分利潤，影響鋼鐵行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，政策面不斷調(diào)控過高的鐵礦價格，后期政策面壓力進(jìn)一步增大。

    受到價格維持高位及需求良好影響，港口及鋼廠去庫存加快，出現(xiàn)階段性去庫存行情。受到下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期及需求減少影響，預(yù)期下半年鐵礦庫存有望繼續(xù)階段性下滑。

    受到鋼材產(chǎn)量回落預(yù)期影響，鋼廠限產(chǎn)預(yù)計加快，加大對高品位鐵礦的需求，提高產(chǎn)能利用率及提高利潤率，高低品位鐵礦價差在回落后有望再度拉大。

    隨著全球疫苗接種的大面積覆蓋，疫情有望逐步得到控制，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟復(fù)蘇加快，大宗商品價格在流動性及需求的推動下，快速上漲，美元加息預(yù)期提前，大宗商品價格上漲進(jìn)入下半場，高位波動加大，政策調(diào)控預(yù)期明顯，流動性提前收緊的風(fēng)險同步加大。

    從鐵礦石市場來看，受到經(jīng)濟復(fù)蘇及需求偏強影響，期現(xiàn)價格維持高位，下半年粗鋼減產(chǎn)預(yù)期加大，利空鐵礦需求，供應(yīng)相對平穩(wěn)。政策面不斷施壓鐵礦，前期高位阻力加大。加上需求減少預(yù)期，鐵礦回落壓力加大。前期期貨價格經(jīng)過快速回落后，期價貼水加大，后期震蕩下行為主，可對沖做多鋼廠利潤。